云天化时隔8年扣非首转正 短期债务超300亿占比90%

2021-04-06 08:09:41
近日,云天化披露一季度业绩预告。公司预计,今年前三个月,实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为5.20亿元至5.80亿元,同比增长超45倍。主要原因是主要产品聚甲醛价格显著上涨,原料成本、运营成本得到有效控制,有息负债减少,财务费用显著减少。

同样,受上述因素影响,2020年,云天化的经营业绩也达到了市场预期。当年,公司实现营业收入521.11亿元,较上年同期略有下降,净利润为2.72亿元,同比增长近八成。更为难得的是,公司扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.48亿元,时隔八年首次转正。此前的2012年至2019年,公司扣非净利润持续亏损。

长江商报记者发现,2020年扣非净利润首次转正,既有市场转暖的外部因素,也有内部加强管理、整合资源的成本控制的内部因素,更有负债规模减小、低息负债的政策性因素。

不过,云天化财务压力仍然较大,债务结构仍需优化。截至2020年底,公司短期债务超300亿元,约占债务总额336.51亿元的90.19%。期末,公司资产负债率为83.88%。

化肥产品涨价净利增80%

受益化肥产品涨价,云天化经营业绩大幅增长。

年报显示,2020年,云天化实现营业收入521.11亿元,同比小幅下降3.46%;但净利润为2.72亿元,同比增长79.09%;扣非净利润为0.48亿元,上年为亏损1.24亿元,同比实现扭亏为盈。

具体来看,去年一二三四季度,公司实现的营业收入分别为111.63亿元、144.92亿元、142.53亿元、122.03亿元,同比变动-19.03%、-0.84%、12.38%、-5.34%。同期净利润为0.11亿元、-0.33亿元、1.27亿元、1.66亿元,同比变动-89.96%、-330.13%、1538.12%、852.21%。扣非净利润为-0.33亿元、-1.25亿元、0.74亿元、1.32亿元,同比变动-196.51%、-1267.57%、176.98%、280.44%。

三四季度净利大幅增长,主要是因三季度开始,主要化肥产品价格有所上涨,并持续至今年一季度。

此外,云天化称,虽然从三季度开始,化肥产品等价格上涨,但由于上半年出现下降,全年均价同比仍然出现下降。公司不断加强内部管理,持续优化各项可控费用,提高产量控制成本。并且,公司有息负债规模持续下降,全年财务费用同比下降较多。公司参股公司净利润同比上升,投资收益也有所增加。

根据年报,2020年,云天化投资收益2.12亿元,较上年的0.97亿元增加1.15亿元。公司销售费用、管理费用、财务费用分别为24.99亿元、14.27亿元、15.84亿元,上年为26.14亿元、15.21亿元、23.46亿元,同比分别减少1.15亿元、0.94亿元、7.62亿元,合计减少9.71亿元。三项费用中,财务费用减少幅度最大,主要原因是有息负债规模减少。

2019年底,公司有息负债合计为347.95亿元,2020年底为336.51亿元,同比减少11.44亿元。此外,公司依托有利的货币政策,争取到部分政策性低息贷款,资金综合成本降低,也是财务费用急剧减少的重要原因。

2020年,在供应端,云天化通过集中采购平台降低采购成本,充分发挥供应链资源保障能力,磷矿自给率约为80%,合成氨自给率约为95%。生产端,各主要生产装置实现52个“长周期”,使得成本下降。

值得一提的是,2020年,云天化扣非净利润成功实现扭亏为盈。此前的2012年至2019年,公司扣非净利润为持续亏损,合计亏损超90亿元。

抵御周期性风险能力仍不强

云天化经营业绩好转,与产品价格上涨直接相关。地处周期性行业,公司抵御周期性风险能力仍有待提升。

今年一季度,云天化实现预计实现净利润5.20亿元至5.80亿元,比上年同期增加5.09亿元-5.69亿元,预计增长4510%-5042%。扣非净利润4.35亿元-4.95亿元,与上年同期相比,预计增加4.68亿元-5.28亿元。

针对一季度经营业绩超高速增长,云天化解释称,公司合成氨原料自给率提升,主要产品原料成本和运营成本得到有效控制,化肥产品市场价格有所回升,聚甲醛价格显著上涨,这些因素共同作用导致业绩大幅增长。

实际上,主要产品价格上涨是云天化净利润大幅增长的主要原因。往前追溯,去年三季度开始,公司净利润大幅增长的主要原因也是化肥市场转暖,产品价格上涨。

由此可见,顺周期下,云天化的经营业绩较为漂亮。与之相反的是,逆周期下,其经营业绩不佳。

1997年7月9日,云天化登陆A股市场,当年,公司实现营业收入6.26亿元、净利润2.11亿元。历经三年增长,1999年,净利润为2.60亿元。2000年至2002年,净利润连续三年下降,2002年为1.53亿元。

2003年至2005年,净利润又是连续三年增长,2005年达到6.70亿元。此后,净利润延续波动趋势。2011年至2016年,化工行业产能过剩,市场低迷,公司盈亏交替,其中,2014年、2016年大幅亏损。2017年至2019年,公司净利润虽然为持续盈利,但主要靠非经常性损益。2012年至2019年的8年,扣除非经常性损益的影响,公司主营业务持续亏损。

纵览上市以来的经营业绩,净利润波动频繁,周期性特征十分明显。由此可见,公司抵御风险能力较弱。

云天化也在努力增强抵御周期性风险能力。经过多年布局,公司主营业务为肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流四大板块,形成了矿肥一体化产业链。公司拥有丰富的磷矿资源和煤炭资源,化肥产品原料磷矿、合成氨大部分自给,拥有上下游相对完整的一体化产业链布局和资源保证。

不过,目前来看,一体化产业链优势尚未明显释放,精细化工产业处于起步阶段,尚未形成利润增长点。

化工行业是重资产行业,云天化也面临较大的财务压力。2020年,公司引入投资者中央企业贫困地区(云南)产业投资基金合伙企业(有限合伙)对子公司云峰化工增资,转让吉林云天化35.77%股权等,以及获得政策性低息贷款,公司债务规模有所降低,高息债务置换为低息债务,但公司仍然面临债务总额较多、债务结构不合理问题。

截至2020年底,云天化债务总额为336.51亿元,账面货币资金为98.45亿元,偿债压力较大。其中,公司短期债务为303.50亿元,占债务总额的90.19%,还有较大的优化空间。