给予广联达买入评级

广联达(002410)

一、事件概述

2021 年 7 月 13 日公司发布 2021 年半年度业绩预告，预计归母净利润 23,000 万元-30,000万元，同比增长 76.89%-130.72%。

二、分析与判断

2021Q2 利润有望实现翻倍增长，控费、云转型进展共同推动业绩成长

根据公司此次披露的业绩预告，取业绩区间中位数，则 2021 年第二季度归母净利润增速有望达到 144%，此增速为近五年同期的最高水平。收入端，公司营业收入保持快速增长，主要由于造价业务云转型不断取得进展，老转型地区收入稳步增加，新转型地区也实现了当期收入的正增长；利润端，公司一方面加强费用控制，提升人效，完善从战略到执行的全面预算管理体系，严格控编，另一方面随着公司云转型不断推进，大量企业已经转为云模式，进而先前合同负债持续转化，公司表观利润指标持续恢复。

云转型顺利推进，施工业务未来发展值得期待

云转型顺利推进。截至 2020 年底，公司数字造价业务累计 25 个地区进入云转型，2020年新转型地区全年产品综合转化率达到 50%；2019 年转型的 10 个地区产品综合转换率超过 80%，续费率 88%；2019 年之前已转型地区产品综合转化率、续费率均超过 85%。创新业务未来值得期待，未来有望成为新的成长动力。 第一， 施工业务方面，截止 2020年年底，项目级产品累计服务项目数 3.8 万个，累计服务客户 3400 家， 对头部施工企业业务实现突破。第二，技术研发方面，公司坚持在新一代信息技术领域大力投入，持续推进与清华大学、上海交通大学等高校的合作，计算机视觉领域算法等能力持续提升。第三， 公司收购鸿业科技，已经发布了 BIM Space2022 系列软件，预计广自主图形平台的设计软件也将陆续面试，有望成为公司新的增长点。

三、投资建议

预计公司 2021-2023 年实现营收 50.08/62.62/72.23 亿元，实现归母净利润分别为5.67/8.43/11.34 亿元。考虑到公司处于转云期，以 PS 估值较为合适，2021 年 PS17 倍，计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公 21 年平均 PS（Wind 一致预期）为 32 倍，公司具有一定估值优势，考虑到公司长期成长性，维持“推荐”评级。

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