给予广联达买入评级

2021-07-14 11:10:32
2021-07-14民生证券股份有限公司郭新宇,强超廷对广联达进行研究并发布了研究报告《2021年半年度业绩预告点评:2021Q2业绩翻倍增长,转云成果持续显现》,本报告对广联达给出买入评级,其2021-07-14收盘价为76.56元。

广联达(002410)

一、事件概述

2021 年 7 月 13 日公司发布 2021 年半年度业绩预告,预计归母净利润 23,000 万元-30,000万元,同比增长 76.89%-130.72%。

二、分析与判断

2021Q2 利润有望实现翻倍增长,控费、云转型进展共同推动业绩成长

根据公司此次披露的业绩预告,取业绩区间中位数,则 2021 年第二季度归母净利润增速有望达到 144%,此增速为近五年同期的最高水平。收入端,公司营业收入保持快速增长,主要由于造价业务云转型不断取得进展,老转型地区收入稳步增加,新转型地区也实现了当期收入的正增长;利润端,公司一方面加强费用控制,提升人效,完善从战略到执行的全面预算管理体系,严格控编,另一方面随着公司云转型不断推进,大量企业已经转为云模式,进而先前合同负债持续转化,公司表观利润指标持续恢复。

云转型顺利推进,施工业务未来发展值得期待

云转型顺利推进。截至 2020 年底,公司数字造价业务累计 25 个地区进入云转型,2020年新转型地区全年产品综合转化率达到 50%;2019 年转型的 10 个地区产品综合转换率超过 80%,续费率 88%;2019 年之前已转型地区产品综合转化率、续费率均超过 85%。创新业务未来值得期待,未来有望成为新的成长动力。 第一, 施工业务方面,截止 2020年年底,项目级产品累计服务项目数 3.8 万个,累计服务客户 3400 家, 对头部施工企业业务实现突破。第二,技术研发方面,公司坚持在新一代信息技术领域大力投入,持续推进与清华大学、上海交通大学等高校的合作,计算机视觉领域算法等能力持续提升。第三, 公司收购鸿业科技,已经发布了 BIM Space2022 系列软件,预计广自主图形平台的设计软件也将陆续面试,有望成为公司新的增长点。

三、投资建议

预计公司 2021-2023 年实现营收 50.08/62.62/72.23 亿元,实现归母净利润分别为5.67/8.43/11.34 亿元。考虑到公司处于转云期,以 PS 估值较为合适,2021 年 PS17 倍,计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公 21 年平均 PS(Wind 一致预期)为 32 倍,公司具有一定估值优势,考虑到公司长期成长性,维持“推荐”评级。