地产行业悲观预期改善，估值有望迎来修复。今年以来压制地产板块估值因素主要包括：1）土地成本上行导致行业盈利能力预期恶化；2）市场担忧部分房企信用风险冲击。近期行业悲观预期逐步得到修复：1）青岛、深圳、上海等地暂缓集中供地，后续政策或将调整，控制土地溢价率过快上涨。行业盈利预期有望改善。2）恒大公告拟出售物业、汽车等子公司股权融资，信用风险悲观预期或已逐步触底。3）保利地产（600048）公告实控人及高管拟增持公司股份。地产及相关产业链公司估值有望迎来修复。8月4日-13日，地产板块/保利/万科/中海外发展股价反弹6%/19%/9%/12%，中国建筑仅上涨0.65%，涨幅明显落后。
严格调控下房地产行业供给侧改革加速，利好稳健央企龙头市占率提升。调控加码背景下，房地产行业供给侧改革将加速，此前杠杆较高的激进房企融资将受到严格限制，预计将退出行业或放缓扩张。公司旗下中海地产长期坚持低杠杆的经营战略，资产负债率、净负债率、现金短债比等均处于行业最健康的区间，同时公司作为央企龙头，融资渠道顺畅，成本较低，具备在合规要求下进一步扩张的空间，未来有望实现地产市场份额持续提升。
施工业务市占率持续提升，长期稳健增长可期。公司竞争优势突出，近年来施工业务市占率持续提升，施工面积市占率由2009年的4.5%提升至2020年的10.3%，未来装配式建筑、项目大型化与综合化等因素有望强化这一趋势。在行业增长放缓背景下，公司订单有望保持高于行业增速，实现持续稳健增长。公司20年在手订单与收入比约4倍，充裕订单对未来收入形成较强支撑。公司2021年1-6月新签建筑业合同额同增20.9%，较1-5月加速3.4个pct；6月单月同比增长29.5%，较5月单月大幅加速24.8个pct，房建与基建合同均趋势良好。
PPP投入高峰已过，总资产周转率回升。2020年新增在施PPP项目权益投资额仅441亿元，大幅低于前三年每年1300亿以上的规模，投资高峰已过。
非流动资产增速下降，带动总资产周转率提升，资产负债表有望持续修复。
关键词：
营业执照公示信息